全球央行自雷曼时刻以来已减息“666”次！

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发布日期:2021-11-16 03:25   来源:未知   阅读: 次

　　美银美林（BofA）的哈奈特（Michael Hartnett）指出了一件有趣的事情，尽管有些可怕：随着英国央行和澳洲联储在本周减息，全球央行自“雷曼时刻”以来已经减息了666次。

　　有人会认为央行们的这种举动会将每个人都推入风险资产中，尤其是瑞士央行，该央行在2016年上半年就增加了50%的美国股票持仓。

　　这些资金应该会流入股票多过债券，然而事实并非如此。哈奈特指出，极端货币政策已经被证明“对债券更为有利（自雷曼破产以来流入了1万亿美元），而不是股票（流入3750亿美元）”。过去有一个例子能够解释这种差异，很简单：央行们（瑞士央行和日本央行除外）从形式上来说仅限于债务货币化。因此投资者不愿冒险购买风险资产（也就是股票），因为美联储、欧洲央行和英国央行都不涉足，相反投资者会涌入央行们的购买资产。

　　通过缩小资金流动时间间隔，美银美林发现了令人吃惊的事情：在最近一周，全球资金继续离开股票并进入债券和贵金属基金。

　　股票：净流出46亿美元（连续3周）（注意21亿美元的ETF净流入和68亿美元的共同基金净流出之间的背离）

　　债券：净流入102亿美元（自2月15日以来的最大规模）（在过去的18周内有16周为净流入）

　　股票：净流出46亿美元（连续3周）（注意21亿美元的ETF净流入和68亿美元的共同基金净流出之间的背离）

　　债券：净流入102亿美元（自2月15日以来的最大规模）（在过去的18周内有16周为净流入）

　　事实上，正如美银美林对这个现象所作的诠释，这些都是“风险规避导致的周度流动”：

　　日本央行、英国央行、澳洲联储的宽松政策……导致了大量资金流出股票（46亿美元），并流入债券（102亿美元）和黄金（18亿美元）。

　　然而，标普指数目前创下历史新高？幸运的是，瑞士央行和政府养老投资基金等官方“激进”机构没有购买成本的担忧，额外的好处对它们来说是无关紧要的，所以它们愿意成为每个股票卖家的意愿买家。毕竟，它们总是可以“打印”出更多的资金。

　　资金流入新兴市场: 尽管原油和大宗商品价格回落，并渴望反弹。但有更多的资金流入新兴市场……新兴市场债券基金出现了史上最大规模的5周净流入（166亿美元）……新兴市场股票基金也出现两年内持续时间最长的净流入；逆向投资者能够在新兴市场债券中取得利润……注意新兴市场债券是今年迄今为止资金净流入最多的资产，按年折算占到资产管理规模的13%。

　　企业债券胜过高收益债券:英国央行600亿规模的量化宽松计划中包括100亿的企业债券购买项目……此计划宣布之时恰逢企业债券基金出现去年10月14日以来的最大净流入（92亿美元）；形成鲜明对比的是，高收益债券基金净流出33亿美元；逆向投资者将能够在企业债券中获取利润；无论企业还是高收益债券，两者的交易价格都接近历史高位。

　　资金流向趋势：免税债券（市政债券连续46周净流入）和通胀对冲资产（抗通胀国债连续8周净流入）正处于风行时期；银行债券已经不再流行（欧洲股票基金连续26周净流出）。

　　私人客户ETF资金流向：GWIM继续加持通缩资产（低成交量、优质、公用事业股）和抗通胀资产（黄金、新兴市场资产、防通胀国债）；它们仍然是欧元区和日本股票的卖家。

　　美国7月非农就业数据（July payroll）：预期值=180k；如果该数据表现强劲(225K) =银行股的表现优于债券和优质股票；如果该数据表现疲弱(125k) = 那么结果会相反；这个数据很重要，因为它有助于解决近期对高工资和低利润的疑惑。

　　6月份的美国非农就业数据很强劲：投资行业领军人物已经从防御性、高股息收益率债券转向金融/科技/新兴市场（见图3）；从债券持续转向经济敏感性资产的关键很简单：投资者必须相信债券收益率已经见底，宏观经济数据会看到每股收益和GDP的增长，美联储不是“一次到位”，英国/欧洲/日本的新转变会实现财政-货币的协调，从而增加企业活力。

　　从左至右分别为：金属矿业、半导体、欧盟金融、科技、香港赛马会彩经网站！FANG、银行、互联网、社交媒体、原材料、金融、建筑商、健康医疗、标普500指数、优质、房地产投资信托基金、工业、Momentum、分红、防御性、（任意的）Discretionary、电信、低成交量、公用事业、能源、必需品

　　现在，这种“转变”正在起效，但美元应该会像去年夏天那样涨的太高，因此在2015年后期拖垮股市的那股怪圈，即全球美元资金短缺将会迅速重现，带着我们回到起点，我们要做的不仅仅是降息第667次，而是要让资金环境更加宽松。

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